Aula 7: Que Burrice

Um Erro Muito Comum Que Deve Ser Evitado


Produzido por Escola do Investidor

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“Por que eu deveria vender um título com rentabilidade de 10% ao ano se as taxas de mercado atuais estão muito menores que isso?”



Muitos investidores compraram taxas muito altas, superiores a 10% nos prefixados nos anos de 2015 e 2016.

Um erro muito comum dos investidores é não querer vender esses títulos porque acreditam que uma taxa de 10%, por exemplo, é um patamar de rentabilidade muito bom e que nunca mais vão conseguir um título que remunere uma taxa nesse patamar.

A verdade é que um título prefixado comprado com uma rentabilidade de 10% há anos atrás não remunera mais os 10% se a taxa de mercado não for mais essa.

Daqui para frente, o título estará rentabilizando a nova taxa de mercado.

Por exemplo, caso a taxa de mercado tenha caído para 5%, o título renderá 5% daqui para frente.

O “ajuste” ocorre no preço do Título que se valoriza.


Ou seja, o benefício que o investidor teria de possuir uma taxa de 10%, que é superior a taxa de mercado de 5%, se materializa na valorização do preço do Título.

Portanto, não faz sentido não vender o título acreditando que ele irá rentabilizar os mesmos 10%.

Com a queda da taxa de mercado, o Título rendeu mais que os 10% no período inicial e irá render 5% até o vencimento. Do início ao fim, a rentabilidade média será os 10% contratados inicialmente.

Vamos a um exemplo prático para deixar esse conceito mais claro.


Suponha que você comprou um título com prazo de 5 anos e taxa de 10%.

Qual o preço atual deste título?

Já aprendemos a calcular utilizando nossa fórmula de Valor Presente Líquido.

Com um valor de face de R$ 1.000,00, o preço deste título deve ser R$ 620,00 (arredondamos para facilitar).

Passados um ano, com tudo mais constante, o preço do título deveria ser de R$ 683.

O que ocorreria com o preço do título está ilustrado neste gráfico abaixo:

Veja que nosso investimento começou em R$ 620 e, como não houve nenhuma mudança na taxa de mercado, o preço foi para R$ 683, exatamente como a precificação na curva.

Agora vamos supor que no final do ano um, a taxa que o título está pagando cai de 10% para 5%.

O que acontece com o preço?


Exato, vai subir, conforme já aprendemos em uma outra aula.


E qual seria esse novo preço?


Vamos utilizar a formula abaixo para calcular:

Fazendo esse cálculo, chegamos a um preço de R$ 822,00.

Como vimos em uma aula anterior, a taxa caiu e o preço subiu.

O gráfico abaixo ilustra isso:

A redução da taxa de mercado faz o preço do título se descolar da curva de rentabilidade inicialmente acordada.

E então, neste momento, muitas pessoas “se apaixonam” por seu ativo prefixado pois gravaram na mente que ele “paga 10%” enquanto a taxa de mercado atual está em 5%

Certo?


Não! Este pensamento está equivocado...

O que acontece é que todo o benefício de ter comprado o título a taxa de 10% já está refletido no preço atual do título. 

Perceba no gráfico abaixo que este ativo irá render apenas 5% ao ano para chegar no seu valor de face final de R$ 1000,00.

Caso a taxa de mercado tivesse permanecido constante, o título valeria R$ 683,00 após um ano, como vimos anteriormente.


Para chegar ao valor de face final de R$ 1000,00 após mais 4 anos, o título renderia os 10% de rentabilidade acordada.


É possível visualizar isso na fórmula abaixo:

683 × (1,1^4) = 1000


Enquanto isso, dada a variação da taxa de mercado, o título irá render apenas 5% nos próximos anos (assumindo tudo mais constante).


É possível visualizar isso na fórmula abaixo: 


823 ×(1,05^4) =1000

A lição que fica é: 

Se a taxa de juros do mercado caiu e você possui uma alternativa interessante para investir os seus recursos, venda seu título.

Não faz sentido nenhum segurar um título prefixado comprado em uma taxa alta só porque as taxas de mercado caíram 

O seu ganho já está refletido no preço atual!


Apenas tenha cautela que paguem o valor justo do título (intermediadores gostam de “morder” a rentabilidade em liquidações antecipadas, conforme falamos no nosso Treinamento Tesouro Direto Academy).

Entretanto, pode existir o cenário em que não há alternativas interessantes, ou há perspectiva de mais ganhos no seu investimento atual...

Aí sim é uma boa justificativa para manter a sua posição.

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